สรุปภาวะตลาด
เจาะสาเหตุที่ทำให้ตลาดหุ้นเวียดนามลงแรงต่อเนื่อง?
ตลาดหุ้นเวียดนามปรับตัวต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา โดยทำจุดต่ำสุดของช่วงเช้าวันนี้ที่ 873.8 จุด ลดลงกว่า 3% ก่อนที่จะ rebound แรงขึ้นมาอยู่ที่ 915 จุด ณ เวลาที่เขียน update นี้ สาเหตุหลักๆ ที่ทำให้ตลาดเวียดนามยังปรับตัวลงและผันผวนค่อนข้างแรงมาจาก
- ความกังวลเกี่ยวกับสภาพคล่องของตลาดอสังหาริมทรัพย์ในเวียดนาม โดยสัปดาห์ก่อน No Va Land บริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่อันดับ 2 ของเวียดนาม (ที่จดทะเบียนในตลาดหุ้น) ปลดพนักงาน และเร่งขายสินทรัพย์เพื่อเพิ่มสภาพคล่อง
- ภาคการผลิตมีแนวโน้มชะลอลงสังเกตได้จาก Manufacturing PMI เดือนตุลาคมที่ลดลงเหลือ 50.2 จุด (ก.ย. 52.5) ซึ่งเป็นผลมาจากยอดคำสั่งซื้อใหม่ (new orders) ที่ชะลอลงโดยเฉพาะในสหรัฐฯ
- ผลของการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางเวียดนาม (“SBV”) ที่ขึ้นดอกเบี้ยแรงติดต่อกัน 2 ครั้งติด แต่ก็เลี่ยงไม่ได้ที่จะทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของภาคธุรกิจ การกู้ซื้อบ้าน และต้นทุนของภาคธนาคารเพิ่มขึ้น
อย่างไรก็ดีเศรษฐกิจเวียดนามถูกคาดว่าจะเติบโต 6-7% yoy ในปีนี้และปีหน้า โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจาก
- การลงทุนตรงจากต่างประเทศ (“FDI”) หรือการย้ายฐานการผลิตของบริษัทขนาดใหญ่ต่างๆ
- การลงทุนโครงสร้างพื้นฐานเพื่อรองรับการเติบโตของรัฐบาล
- การเพิ่มขึ้นของชนชั้นกลางที่จะหนุนการใช้จ่ายให้เพิ่มขึ้น
เรามองอย่างไร?
LH Fund มองว่าในระยะสั้นตลาดหุ้นเวียดนามจะยังเผชิญกับความผันผวนที่สูง และยังอาจมีการปราบปราม และดำเนินการแก้ไขปัญหาในภาคอสังหาริมทรัพย์ต่อไปอีกระยะ รวมถึงผลกระทบจากการขึ้นดอกเบี้ยของ SBV แม้มีจุดประสงค์ลดการเก็งกำไรในภาคอสังหาริมทรัพย์และลดการอ่อนค่าของเงินดองก็ตามขณะที่ในระยะยาวยังเชื่อมั่นในพื้นฐานการเติบโตของเศรษฐกิจ รายได้ และกำไรของบริษัทในเวียดนาม โดยกำไรต่อหุ้นคาดเติบโต 10-15% ต่อปี ขณะที่ valuation (Forward P/E / เดือนข้างหน้า) ที่ลดลงต่อเนื่องจนมาอยู่ที่ประมาณ 7-8 เท่า
คำแนะนำการลงทุน
ระยะสั้น: แนะนำรอให้การแก้ไขปัญหาในภาคอสังหาริมทรัพย์ และผลกระทบของการเติบโตของกำไรของภาคธนาคารและอสังหาริมทรัพย์มีความชัดเจนเพิ่มมากขึ้น รวมถึงตลาดเริ่มหยุดการปรับตัวลงแรงจึงเข้าเพิ่มน้ำหนักการลงทุนอีกครั้ง ทั้งนี้ผู้ลงทุนต้องกำหนดจุด cut loss ให้เหมาะสมกับขาดทุนที่ตนเองยอมรับได้
ระยะยาว (3-5 ปี) ที่รับความเสี่ยงได้สูง: พิจารณาทยอยลงทุน เมื่อดัชนีมีการปรับตัวลงรับข่าวการจับกุมปราบปรามบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่ออกหุ้นกู้ผิดวัตถุประสงค์ หรือไม่สามารถออกหุ้นกู้เพื่อระดมทุนได้ เนื่องจากคาดเวียดนามมีพื้นฐานการเติบโตของเศรษฐกิจ รายได้ และกำไรของบริษัทที่โดดเด่น ขณะที่ Valuation ไม่แพง
ที่มา Bloomberg, LH Fund 16 พ.ย. 65
ทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไข ผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน